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中奥到家:未来业绩成长性或好于本年度

发布: 2019-04-03     文章来源:     查看: 295次
 

329日,中奥到家发布2018年度业绩报告。

 

据年报数据显示,2018年中奥到家实现营业收入10.23亿元,同比增长4.7%;毛利为2.82亿元,同比下降5%;年内利润1.07亿元,同比增长7.7%;毛利率为27.6%,同比下降2.8个百分点;净利润率为10.5%,同比上升0.3个百分点。

 

 

/ 营收小幅上涨,系管理规模增长放缓 /

 

2018年,中奥到家实现营业收入10.23亿元,同比增长4.7%2014-2017年期间,其营收水平经历了较高速的增长,2016年与2017年营业收入的增长速度分别达到了51.19%54.02%相较于前两年,其2018年营收仅实现了较小幅度的上涨。

 

数据来源:公司财报

 

营收增速较大幅度的下降主要源于其管理规模增长速度的放缓。中奥到家的营收的增长趋势与在管面积的增长趋势基本一致,2018年其在管面积增长速度的下滑带来收入规模的下滑。

 

  数据来源:公司财报

 

 

/ 毛利水平微降

盈利能力于可比上市公司中等水平 /

 

2018年,中奥到家实现毛利2.82亿元,同比下降5%;而毛利率水平由2107年的30.4% 减至2018 年的27.6%。毛利减少主要由于员工成本及分包成本增加,管理小区维修及保养费用增加、终止部分盈利不及预期项目等原因。

 

中奥到家在毛利率水平上较上市之初的水平有一定程度下降且逐渐平稳,预计随着其高利润率的新项目比重不断提升,毛利率水平将会得到进一步改善。

 




  数据来源:公司财报

 

13家港股上市物业服务企业中,中奥到家的毛利率水平排第九位,考虑到公司的增值服务板块的比重极低,剔除其他公司高利润率的增值服务的影响,单纯以基础物业服务而言,公司的毛利率水平在上市公司并不算低。

 

  数据来源:公司财报

 

 



/ 专注基础物业服务

协销服务助力项目拓展 /

 

中奥到家的收入结构较为单一,公司主要分为三大业务板块。2018年,中奥到家物业管理服务实现收入9.48亿元,占总收入的92.7%;协销服务实现收入4150万元,占总收入的4.06%;其他服务实现收入3316.5万元,占总收入的2.4%

 

  数据来源:公司财报

 

由于此前中奥到家在多元化发展上曾受到阻碍,公司目前更加专注主营业务—基础物业服务的增长。而协销服务与公司的主营业务具有较强的协同效应,能够带动公司管理规模的增长。

 

协销服务是公司派遣驻场员工到销售中心维护中心状况,并对销售过程中各方面即时提供协助。协销服务合约一般为期618个月,在2018年及2017年,公司分别向65个及66个物业提供协销服务。通过这个销售渠道,中奥到家可以与绝大多数物业发展商订立新物业管理合约。因此,协销服务是中奥到家物业管理服务取得业务的重要来源。

 

 

/ 收购或将发力

成为公司重要增长来源 /

 

中奥到家2018年收入增长趋缓的主要原因之一是其放缓了收购的速度。作为一家独立的第三方物业管理公司,第三方市场拓展和收购其他物业服务企业是实现营收增长最主要的来源。

 

中奥到家此前在并购方面的举动颇多,是其在管面积及收入规模增长的主要贡献之一。中奥到家2016收购东方海港及浙江永成物业70%的股权,并分别于2017年、2018年每年进一步收购永成物业7.5%的权益。有选择的战略并购不仅为其贡献了业绩的增长,且对其推进业务的地域扩张具有重要作用。如收购浙江永成物业对公司将业务延伸至中国东部及中部有重要战略意义。

 

2018年度,中奥到家并未有过多对其贡献营收的并购动作。其2018年的收购策略主要是围绕产业链上下游进行。比如,6月收购了收购房产经纪业务公司辉煌房地产及辉煌置业51%股权,12月收购广东铭锦城园林景观设计工程有限公司。

 

但于2018年底及2019年初的收购动作将会为公司未来的业绩增长提供较强的可见度。

 

201812 月,中奥到家成功收购杭州市居住区发展中心有限公司旗下的全资子公司——杭州安嘉物业管理有限公司75% 的股权。杭州安嘉为一家位于杭州的物业管理公司,其旗下管理27项物业,总建筑面积约为210万平方米。

 

2019226日,中奥到家向苏州工业园区建屋物业发展有限公司作出注资,认购苏州建屋经扩大注册资本的66%股权。苏州建屋乃为位于苏州的物业管理公司,旗下管理30 项物业,总建筑面积约为370万平方米。

 

以上收购动作都将会给中奥到家未来带来明确的业绩增长,且收购国企背景的物业管理企业对公司地域拓展具有重要的战略意义。可以判断,中奥到家未来的业绩将会得到持续增长,且业绩成长性将好于2018年度的小幅增长水平。